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5月25日，A股游戏企业*ST富控公告称，该公司已被上海证券交易所终止，并于6月2日进入退市整理期。，这也被称为第一个A股游戏退市。同日，天神娱乐正式撤销退市风险警告，证券简称由“*ST天娱”变更为“天神娱乐”，实现“摘星脱帽”。

6月15日，天神娱乐公司宣布，为优化公司资产结构和业务布局，企业计划按总计9左右.绿洲游戏(北京想象悦游网络科技有限公司品牌)93亿元对价出售.5417%的股份。交易结束后，天神娱乐不再拥有想象月游的股份，想象月游不再纳入企业合并报表范围。2016年，天神娱乐34.17亿元巨资收购绿洲游戏，一来一去等因此三折清仓大卖。

跨境巨资并购进入游戏，持续N个涨停，几年后廉价出售……随着国内手机游戏市场的不断发展，这款具有时代特色的资本运营手发逐渐走向死路。另一方面，2020年，游戏中的各种投资再次火爆，包括哔哩哔哩、三七、凯英等。

归根结底，简单的金融投资除了帮助创始人和股东实现财富自由外，并没有有效地帮助被收购游戏公司的长期发展，甚至承担了类似赌博的业绩负担。

在行业通过投资竞争优质产品和团队的环境下，除了资金外，投资者能够提供的业务援助也将成为团队长期发展的重要指标。

合作与竞争是游戏产业的阶段性主题。依托投资关系建立的合作环节，为中小团队提供商品体验、发行、IP等等都是重要的帮助。

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大溢价收购在2015-2017年手机游戏逆势而上的阶段屡见不鲜，堪称造富神话，这也是当时整体疯狂环境的写照。

2015年3月，天神娱乐继续高溢价收购趣味盎然，雷尚科技，AvazuInc以及上海麦橙4家游戏企业，估值溢价为8家~27倍。2015年7月至12月，想象月游估值经历了三次上涨，估值从24亿元飙升至39亿元。

还有很多这样的案例。根据游戏陀螺统计，2019年共有7家游戏企业被戴帽子，各有所长ST天润，ST游久，ST聚力，ST富控，ST天娱，ST大晟和ST陈欣在上述阶段实施了溢价收购并购，并产生了大量的口碑，为后续业绩埋下了隐患。

在廉价出售绿洲游戏之前，2019年天神娱乐已经对有趣的人员进行了优化，而且*ST富控也选择出让持有的富控Jagex股票卖血(收入一度占富控互动总收入的99.5%).收购广州创娱和冰鸟96亿元，后以36亿元收购广州创娱和冰鸟.3亿售卖。

以资本运作为主，对游戏行业和商品了解不够。被收购的游戏企业除了让创始人和股东实现财富自由外，一般还要背诵三年的赌博协议，赌博完成后业绩暴跌的例子数不胜数。

手机游戏产业躺着赚钱的时代已经过去，了这些跨境并购企业的结局。不同的是，有些人跑得早，有些人找到了挥手的目标。

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业绩雷霆是否意味着并购团队不好？

从其简历来看，2011年成立，专注于游戏发行，特别是海外市场的绿洲游戏确实获胜。自成立以来，想象悦游一直致力于中东、南美和欧洲的市场。截至2016年6月30日，想象悦游已经代理了45款网络游戏和移动网络游戏。

数据显示，由Facebook和毕马威咨询公司(KPMG)联合推出的“中国出海人本营销领先品牌排名2017”中、绿洲游戏OasisGames得到“2017中国出海人本营销领先品牌”包括阿里巴巴、中国国际航空公司、华为CHINADAILY，中国银联、腾讯等，共同进入中国著名海外品牌50强队伍。在中国。AppAnnie2018年6月中国发布App发行人出海收入排名进入Top30，位居25。

另一方面，绿洲游戏与索尼合作，先后在PS4上发行了国产单独游戏《鲤鱼》和《西游记大圣归来》。
从业务范围来看，其发行业务既有赚钱的页面游戏和手机游戏，又注重单独游戏，兼顾收入和口碑。
然而，作为一名出海的老人，他在国内手机游戏开拓海外市场的白热化阶段落后。根据天神娱乐2018年财务报告，想象游戏主要运营游戏包括火影忍者、无敌舰队、神曲等，包括火影忍者、神曲为页面游戏、无敌舰队为手机游戏，这些都是长期推出的老产品，遭受了生命周期收入下降的问题。

没有强大的新产品可以接力，市场环境的推广成本急剧上升，赌博的压力也意味着绿洲游戏需要选择快速赚钱来填补业绩漏洞，数据显示，想象自2019年以来，亏损3.2020年亏损61亿元.31亿元，今年Q实现扭亏增盈，盈利525万元。

企业发展展出现问题时，他们不知所措。对游戏行业缺乏了解的天神娱乐，除了给业绩带来压力外，无法提供有效帮助。

在游戏价值理论之前，合作和竞争是大型游戏制造商和初创团队面临的共同选择。由于选择接受投资，除了资本，还需要更多的资源合作来护送企业的长期发展，而不是赢得一票。

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当然，这并不意味着跨境并购模式已经完全消失。去年8月，明臣健康收购海南华多网络科技有限公司100%股份和杭州雷焰网络科技有限公司100%股份，价格10%.32亿元和1.29亿元。

但对于对于那些想要通过投资建立合作关系并愿意长期发展的游戏团队来说，业并购并不是最好的选择。

目前，热门游戏企业的投资理念与跨境并购大不相同。后者强调溢价和势头，前者主要集中在垂直品类龙头企业和明星游戏制作人参与的初创企业。

除了股东想换钱离开的情况外，高质量的企业并不急于缺钱，创业团队需要更多的时间和经验来打磨商品（赌博协议已经成为一个诅咒）。

现在我们选择接受投资合作，是为了缓解资金压力，争取更多的商品抛光时间和团队建设，投资者可以提供更多的业务资源协助，包括但不限于产品优化、分销渠道，IP等等，为团队的长期成长保驾护航。

比如之前极光计划的观点是，虽然一些产品创新对细分品类的探索在商业上并不成功，但这与商品的完成率有关，需要更多的商品不断迭代来验证。通过投资等合作方式，协助团队提高商品完成率；不久前，字节收购沐瞳也重视其在海外市场的强大资源支持，帮助其商品市场拓展；围绕IP，凯英此前明确表示，将通过自身资源为初创团队提供投资IP支持。

合作与竞争的趋势是不可逆转的，人口红利消失，国外也是如此。收购和投资不断，传统大工厂的结局挥舞着经典IP寻求合作。投资合作是建立密切关系的机会，因此投资者能够为被投资者提供的资源的帮助成为衡量是否接受选择的重要砝码。对于旨在进行战略投资而不是炒作的大工厂来说，被投资团队可以在资源的支持下更好地打磨商品和长远发展，满足自身发展的利益需求。